中國證監會於清明假期（4月3日）正式宣佈新增QFII額度500億美元，同時新增RQFII額度500億元人民幣。這意味著A股市場將迎來超過3600億元人民幣的長期投資資金。《第一財經日報》從一些外資機構瞭解到，由於中國資本市場的開放程度還遠遠不能滿足國際投資者的配置需求，因此他們對於申請新的額度「非常興奮」。

　　在RQFII方面，早先推出的第一批500億元額度由於只能做債券基金的投資，而中國內地的債券市場並不發達，因此受歡迎程度不高。但是此次新增的500億元額度則是用於發行人民幣A股ETF產品，投資於A股指數成份股並在香港交易所上市。ETF是機構投資者廣泛使用的跟蹤股指的工具，並且可以配合衍生品執行更加豐富的投資策略，因此其價值也更高。

　　買賣方向與市場走勢負相關

　　QFII投資行為穩定，偏向長期持有，不通過頻繁交易獲利，特別是資產管理、養老基金等長期資金類型的QFII，資產配置中股票長期保持較高比例，波動幅度較小。

　　以洛希爾資產管理公司為例，該公司旗下的EdRMainlandChina基金長期保持高倉位，目前的倉位更是達到94%。

　　據統計，2007年初到2011年6月底，全部QFII年換手率的加權平均值為1.84，遠低於市場平均水平4.05。此外，在2008年市場下跌期間，QFII的年換手率上升到2.27%，促進了市場交易的活躍。

　　不過，QFII中也的確有一些「浮動的頭寸」，這些資金會跟隨著國際市場走勢，特別是美元走勢而跨市場逐利。去年下半年美元走強，資金從新興市場回流美國，湯森路透統計的中國QFII基金的規模去年下半年曾經一度跌到100億美元以下，今年2月才重返100億美元。但總體而言，這部分「可以自由交易」的QFII基金並不是QFII機構的主流。

　　從交易特點看，QFII投資具有低點買入、高點賣出的特徵，每月買賣方向與市場走勢為負相關。統計發現，2006年初至2011年6月期間，QFII每月買賣淨額與滬深300指數漲跌的相關係數為-0.36。從各類機構投資者之間每月買賣方向的相關性看，QFII與證券投資基金為負相關，與社保基金、保險公司為正相關，促進了資本市場的穩定運行。

　　為養老金入市提供借鑒

　　許多境外養老金已通過QFII制度投資我國資本市場。一是直接申請QFII資格，目前已有魁北克儲蓄投資集團、安大略省教師養老金、加拿大年金計劃、家庭醫生退休基金、韓國國民年金公團、香港醫院管理局公積金計劃等6家境外養老金獲得QFII資格及7.5億美元投資額度。二是通過購買QFII發行的投資境內的基金等產品，間接投資我國資本市場。

　　從境外養老金運作模式看，許多養老金將其資產委託給共同基金、對衝基金等資產管理機構進行投資，其中歐美國家養老金的委託投資比例較高，2010年退休金佔美國共同基金資產的40%。據統計，2011年底QFII在境外發行的基金等投資我國資本市場產品的規模為268億美元，其中相當部分資金來源於境外養老金。

　　境外養老金通過QFII投資我國資本市場取得了較好回報。2002年以來，QFII淨匯入資金1213億元，與目前QFII資產2656億元相比，累計盈利1443億元，表現出較好的盈利能力。因此，QFII投資運作情況良好，對我國養老金等長期資金入市提供了很好借鑒。我們將積極倡導養老基金等長期資金投資A股市場，促進我國資本市場穩定發展。